대한민국 정부와 세르비아공화국 정부 간의 투자의 증진 및 보호를 위한 협정

대한민국 정부와 세르비아공화국 정부(이하 “체약당사자”라 한다)는,

평등과 호혜의 원칙에 기초하여 다른 쪽 체약당사자의 영역에서 한쪽 체약당사자의 투자자의 투자 확대를 위한 유리한 여건을 조성하기를 희망하고,

이 협정에 기초한 투자의 증진 및 보호가 개별 사업 활동을 활성화하는 데 도움이 되고 양국의 번영을 증진시킬 것임을 인식하며,

이러한 목적들을 건강, 안전 및 환경의 보호와 소비자 보호의 증진 및 국제적으로 인정되는 노동권의 증진에 부합하는 방식으로 달성하기를 희망하고, 지속가능한 발전을 장려하기 위한 정부의 정당한 목적 달성을 보장할 필요성을 주목하면서,

다음과 같이 합의하였다.

제1조

정의

이 협정의 목적상,

1.	“투자”란 한쪽 체약당사자의 영역에서 다른 쪽 체약당사자의 투자자가 직접적으로 또는 간접적으로 소유하거나 통제하는 모든 종류의 자산을 말하고, 그러한 투자는 그 한쪽 체약당사자의 법령에 따라 이루어지는 것을 조건으로 하며, 다음을 포함하나 이에 한정되지 않는다.

가.	기업(영리를 목적으로 하는지와 민간 또는 정부가 소유하거나 통제하는지와 관계없이, 해당 투자를 유치한 체약당사자의 적용 가능한 법에 따라 설립 또는 조직된 법인이나 그 밖의 실체로서 주식회사, 트러스트, 파트너십, 개인기업, 지점, 합작투자, 협회 또는 기관을 포함한다)

나.	주식, 증권 및 기업에 대한 그 밖의 형태의 지분 참여

다.	채권, 회사채, 그 밖의 부채 증서 및 대부

라.	선물, 옵션 및 그 밖의 파생상품

마.	투자가 이루어진 영역에서 해당 체약당사자의 법령에 따라 체결된 완성품 인도, 건설, 경영, 생산, 양허, 수익 공유, 민관 파트너십 및 그 밖의 유사한 계약

바.	대부 계약에 따른, 투자와 관련된 금전 청구권

사.	지식재산권

아.	국내법에 따라 부여된 면허, 인가, 허가 및 유사한 권리, 그리고

자.	그 밖의 유형 또는 무형의 동산 또는 부동산, 그리고 리스, 저당권, 유치권 및 질권과 같은 관련 재산권. 보다 명확히 하기 위하여, 시장 점유율, 시장 접근, 기대 이득 및 이윤 창출의 기회는 그 자체만으로는 투자가 아니다.

이 협정의 목적상, “투자”란 다음을 말하지 않는다.

가.	상품 및 서비스의 상업적 판매로부터만 발생하는 지급 청구권. 다만, 그것이 투자의 성격을 지닌 대부인 경우는 제외한다.

나.	사법적 또는 행정적 조치에 기재된 명령 또는 판결

어느 자산이 투자의 요건을 충족하기 위해서는 자산이 자본이나 그 밖의 자원의 투입, 이득이나 이윤에 대한 기대, 또는 위험의 감수와 같은 투자의 성격을 지녀야 한다. 자산이 투자된 형태의 변화는 자산의 투자로서의 성격에 영향을 미치지 않는다.

2.	“투자자”란 다른 쪽 체약당사자의 영역에서 투자를 하는 한쪽 체약당사자의 자연인 또는 법인을 말한다.

가.	“자연인”이란 그 한쪽 체약당사자의 법에 따라 그 한쪽 체약당사자의 국적을 가진 자연인을 말한다. 그러나 이중국적자인 자연인은 그의 지배적이고 실효적인 국적의 국가의 국민으로만 본다. 그리고

나.	“법인”이란 영리를 목적으로 하는지와 관계없이, 그 한쪽 체약당사자의 영역에서 그 한쪽 체약당사자의 법령에 따라 법인화되거나 설립된 회사, 공공기관, 정부기관, 재단, 파트너십, 상사, 단체, 기관, 주식회사 또는 협회와 같은 실체를 말한다.

3.	“수익”이란 투자에서 발생하는 금액을 말하며, 특히 투자에서 발생하는 이윤, 자본이득, 배당, 이자, 사용료 및 유사한 수수료를 포함하나 이에 한정되지 않는다.

4.	“영역”이란,

가.	세르비아공화국에 관해서는, 세르비아공화국이 국내 법령과 국제법에 따라 주권적 권리와 관할권을 행사하는 영역을 말한다. 그리고

나.	대한민국에 관해서는, 대한민국이 주권을 행사하는 육지, 해역 및 상공, 그리고 대한민국이 국제법과 국내법에 따라 주권적 권리 또는 관할권을 행사할 수 있는, 영해의 외측한계에 인접하고 그 한계 밖에 있는 해저 및 하층토를 포함하는 해역을 말한다.

5.	“자유사용가능통화”란 국제통화기금(IMF)이 「국제통화기금협정」 및 그 개정에 따라 결정하는 통화를 말한다.

6.	“금융서비스”란 금융적 성질을 지니는 서비스를 말한다. 금융서비스는 모든 보험 및 보험 관련 서비스, 모든 은행서비스와 그 밖의 금융서비스, 그리고 금융적 성질의 서비스에 부수적이거나 보조적인 서비스를 포함한다.

제2조

투자의 증진과 보호

1.	각 체약당사자는 다른 쪽 체약당사자의 투자자가 자국의 영역에서 투자를 하는 데 유리한 조건을 장려하고 조성하며, 자국의 법령에 따라 그러한 투자를 허용한다.

2.	각 체약당사자는 다른 쪽 체약당사자의 투자자의 투자에 공정하고 공평한 대우와 충분한 보호 및 안전을 포함한 국제 관습법에 따른 대우를 부여한다.

3.	보다 명확히 하기 위하여, 이 조 제2항은 외국인의 대우에 대한 국제관습법상 최소 기준을 다른 쪽 체약당사자의 투자자의 투자에 부여해야 할 대우의 최소 기준으로 규정한다. “공정하고 공평한 대우”와 “충분한 보호 및 안전”이라는 개념은 그러한 기준이 요구하는 것에 추가적이거나 그러한 기준을 초과하는 대우를 요구하지 않으며, 추가적으로 실질적인 권리를 창설하지 않는다.

가.	“공정하고 공평한 대우”를 제공할 제2항의 의무는 세계의 주요 법체계에 구현된 적법 절차의 원칙에 따라 형사, 민사 또는 행정심판 절차에서 사법을 부인하지 않을 의무를 포함한다. 그리고

나.	“충분한 보호 및 안전”을 제공할 제2항의 의무는 각 체약당사자가 국제관습법에 따라 요구되는 수준의 경찰 보호를 제공하도록 요구한다.

4.	이 협정의 다른 규정 또는 별도의 국제 협정에 대한 위반이 있었다는 결정이 이 조에 대한 위반이 있었다는 것을 입증하지는 않는다.

5.	어느 체약당사자도 다른 쪽 체약당사자의 투자자가 투자를 관리, 유지, 사용, 향유 및 처분하는 것에 대하여 비합리적이거나 차별적인 조치를 하지 않으며, 국내산 사용, 기술이전 또는 수출이행 요건과 관련하여 다른 쪽 체약당사자의 투자자의 투자에 대하여 비합리적이거나 차별적인 조치를 부과하지 않는다.

제3조

투자의 대우

1.	각 체약당사자는 자국의 영역에서 다른 쪽 체약당사자의 투자자에게 그들의 투자의 관리, 유지, 사용, 향유 또는 처분과 관련하여 각 체약당사자가 유사한 상황에서 자국의 투자자에게 부여하는 대우보다 불리하지 않은 대우(이하 “내국민대우”라 한다)나 제3국의 투자자에게 부여하는 대우보다 불리하지 않은 대우(이하 “최혜국대우”라 한다) 중 더 유리한 대우를 부여한다.

2.	각 체약당사자는 자국의 영역에서 자국의 법령에 따라 이루어진 다른 쪽 체약당사자의 투자자의 투자에 대하여 그들의 투자의 관리, 유지, 사용, 향유 또는 처분과 관련하여 각 체약당사자가 유사한 상황에서 자국의 투자자의 투자에 부여하는 대우보다 불리하지 않은 대우(내국민대우)나 제3국의 투자자의 투자에 부여하는 대우보다 불리하지 않은 대우(최혜국대우) 중 더 유리한 대우를 부여한다.

3.	이 조 제1항 및 제2항에서 규정된 내국민대우와 최혜국대우는 다음에 대해서는 적용되지 않는다.

가.	정부조달, 또는

나.	정부 지원 대부, 보증 및 보험을 포함하여 한쪽 체약당사자가 제공하는 보조금 또는 무상 지원금

4.	이 조 제1항 및 제2항에서 규정된 최혜국대우는 어느 한쪽 체약당사자가 관세동맹 또는 경제동맹, 공동시장 또는 자유무역지대, 또는 그러한 동맹이나 그 밖의 형태의 지역적 협력을 설립하는 유사한 국제 협정이나 전적으로 또는 주로 과세와 관련된 국제 협정 또는 약정에 대한 자국의 현재 또는 미래의 회원국 지위나 참여를 이유로 제3국의 투자자에게 부여하는 특혜와 관련되지 않는다.

5.	보다 명확히 하기 위하여, 이 조 제1항 및 제2항에서 규정한 최혜국대우는 이 협정 제13조에는 적용되지 않는다.

제4조

손실 보상

1.	다른 쪽 체약당사자의 영역에서 전쟁 또는 그 밖의 무력충돌, 국가비상사태, 폭동, 반란, 소요나 그 밖의 유사한 상황으로 자신의 투자에 손실을 입은 한쪽 체약당사자의 투자자는 그 손실에 대한 원상회복, 배상, 보상이나 그 밖의 형태의 해결에 관하여 다른 쪽 체약당사자가 자국의 투자자 또는 제3국의 투자자에게 부여하는 것보다 불리하지 않은 대우를 다른 쪽 체약당사자로부터 부여받는다.

2.	이 조 제1항을 저해함이 없이, 다른 쪽 체약당사자의 영역에서 제1항에서 언급된 상황에서 다음의 결과로 발생하는 손실을 입은 한쪽 체약당사자의 투자자는 그러한 손실에 대하여 원상회복이나 보상 또는 적절한 경우에 두 가지 모두를 받는다. 보상은 제5조에 따라 필요한 변경을 가하여 신속하고 적절하며 효과적으로 이루어진다.

가.	다른 쪽 체약당사자의 군대 또는 당국에 의한 투자자의 재산의 징발, 또는

나.	전투행위에 기인하지 않았거나 상황의 필요성에 비추어 요구되지 않은, 다른 쪽 체약당사자의 군대 또는 당국에 의한 투자자의 재산의 파괴

제5조

수용과 보상

1.	어느 체약당사자도 다음의 경우를 제외하고는 투자를 직접적으로, 또는 수용이나 국유화(이하 “수용”이라 한다)와 동등한 조치를 통하여 간접적으로 수용하거나 국유화할 수 없다.

가.	공공 목적을 위할 것

나.	비차별적 방식일 것

다.	신속하고 적절하며 효과적인 보상을 지급할 것, 그리고

라.	적법 절차에 따를 것

2.	제1항다호에서 언급된 보상은,

가.	지체 없이 지급된다.

나.	수용이 발생하기(수용일) 직전에 수용된 투자의 공정한 시장 가치와 동등하다.

다.	수용 의도가 미리 알려졌기 때문에 발생하는 가치의 변동을 반영하지 않는다. 그리고

라.	완전히 현금화할 수 있고 자유롭게 송금 가능하다.

3.	공정한 시장 가치가 자유사용가능통화로 표시되는 경우, 제1항다호에서 언급된 보상은 수용일의 공정한 시장 가치에 그 통화에 대한 상업적으로 합리적인 이자율에 따라 수용일부터 지급일까지 발생한 이자를 더한 것보다 적어서는 안 된다.

4.	공정한 시장 가치가 자유롭게 사용 가능하지 않은 통화로 표시되는 경우, 지급일에 지배적인 시장 환율에 따라 지급 통화로 환산된, 제1항다호에서 언급된 보상은 다음을 합한 것보다 적어서는 안 된다.

가.	수용일의 지배적인 시장 환율에 따라 자유사용가능통화로 환산된, 수용일의 공정한 시장 가치, 그리고

나.	그 자유사용가능통화에 대한 상업적으로 합리적인 이자율에 따라, 수용일부터 지급일까지 발생한 이자

5.	수용으로 영향을 받은 한쪽 체약당사자의 투자자는 이 조에서 제시된 원칙에 따라 자신의 사안 및 자신의 투자의 가치 산정에 대하여 다른 쪽 체약당사자의 사법당국 또는 그 밖의 독립된 당국의 신속한 심사를 받을 권리를 가진다.

6.	이 조는 「무역관련 지적재산권에 관한 협정」(“TRIPS 협정”)에 따라 지식재산권과 관련하여 부여되는 강제실시권의 발동에 적용되지 않는다.

7.	이 조는 이 협정의 부속서에 따라 해석된다.

제6조

송금

1.	각 체약당사자는 다른 쪽 체약당사자의 투자자에게 투자와 관련된 모든 지급금의 자국 영역 내외로의 자유로운 송금을 보장한다. 그러한 송금은 특히 다음의 사항을 포함하나 이에 한정되지 않는다.

가.	초기 자본 및 투자의 유지 또는 확대를 위한 추가 금액

나.	투자로부터 발생한 금액. 특히, 이윤, 이자, 자본이득, 배당, 사용료와 모든 종류의 수수료를 포함하나 이에 한정되지 않는다.

다.	대부를 포함하여 계약에 따라 지급된 지급금

라.	투자의 전부 또는 일부 매각이나 청산으로부터 발생한 대금

마.	제4조 및 제5조에 따라 지급된 지급금

바.	이 협정에 따른 분쟁 해결에서 발생하는 지급금, 그리고

사.	투자와 관련하여 해외에서 고용된 인력의 임금과 그 밖의 보수

2.	이 협정에 따른 모든 송금은 부당한 제한이나 지체 없이, 투자가 이루어진 체약당사국의 영역에서 적용 가능한 송금 당일의 지배적인 시장 환율에 따라, 자유사용가능통화로 이루어진다.

3.	이 조 제1항 및 제2항에도 불구하고, 한쪽 체약당사자는 다음에 관한 자국의 조치 및 법의 공평하고 비차별적이며 선의에 의한 적용을 통하여 송금을 연기하거나 금지할 수 있다.

가.	파산, 지급불능이나 채권자의 권리 보호

나.	유가증권의 발행, 유통 또는 거래

다.	형사범죄

라.	법집행당국 또는 금융규제당국을 지원하기 위하여 필요한 경우, 송금에 대한 재무 보고 또는 기록 보존, 또는

마.	사법 절차 또는 행정 절차에서의 명령 또는 판결의 준수 보장

4.	한쪽 체약당사자는 다음의 경우에 이 조 제1항 및 제2항에 부합하지 않는 조치를 채택하거나 유지할 수 있다.

가.	중대한 국제수지 또는 대외적 금융상의 어려움에 처하거나 처할 우려가 있는 경우, 또는

나.	예외적인 상황에서, 자본의 이동이 거시경제의 운영, 특히 통화 및 환율 정책에 중대한 어려움을 초래하거나 초래할 우려가 있는 경우

5.	이 조 제4항에서 언급된 조치는,

가.	1년의 기간을 초과하지 않는다. 그러나, 한쪽 체약당사자가 그러한 조치를 연장해야 할 극히 예외적인 상황이 발생하는 경우, 그 체약당사자는 연장안의 이행과 관련하여 사전에 다른 쪽 체약당사자와 조율한다.

나.	「국제통화기금협정」에 부합한다.

다.	비차별적이다.

라.	이 조 제4항에서 제시된 상황에 대처하기 위하여 필요한 조치를 초과하지 않는다.

마.	일시적이며 상황이 허락하는 즉시 제거된다.

바.	몰수적이지 않다.

사.	다른 쪽 체약당사자에게 신속히 통지된다.

아.	이중 또는 다중 환율 관행을 구성하지 않는다.

자.	그러한 조치의 부과가「국제통화기금협정」에서 규정된 절차에 따르는 경우를 제외하고는, 경상거래를 위한 지급 또는 송금을 제한하지 않는다. 그리고,

차.	외국인직접투자와 연계된 지급 또는 송금을 제한하지 않는다.

제7조

대위변제

1.	한쪽 체약당사자 또는 그 지정 기관이 다른 쪽 체약당사자의 영역에 있는 그 한쪽 체약당사자의 투자자의 투자와 관련하여 부여된 보장, 보증 또는 보험계약에 따라 변제한 경우, 다른 쪽 체약당사자는 다음 사항을 인정한다.

가.	그러한 투자자의 권리 또는 청구권이 그 한쪽 체약당사자나 그 지정 기관에 양도되는 것, 그리고

나.	그 한쪽 체약당사자 또는 그 지정 기관이 대위변제로 그러한 권리와 청구권을 이전의 명의 보유자와 동일한 정도로 행사할 권리

2.	이 조 제1항에서 언급된 투자자는 대위변제의 범위에서, 그러한 권리와 그로부터 발생하는 청구권을 추구하는 것으로부터 배제된다.

3.	이 협정 제6조는 대위변제로 투자자의 권리와 청구권을 행사하는 체약당사자 또는 그 지정 기관에 적용된다.

제8조

투명성

1.	각 체약당사자는 이 협정의 적용에 영향을 미칠 수 있는 국제 협정과 자국의 법령, 절차, 일반적으로 적용되는 행정 판결 및 사법 결정을 신속히 공표하거나 그 밖의 방법으로 공개적으로 이용할 수 있도록 한다. 한쪽 체약당사자가 자국의 법령이나 이 항에서 제시된 다른 수단으로 표명되지는 않았으나 이 협정의 적용에 영향을 미칠 수 있는 정책을 수립하는 경우, 그 체약당사자는 이를 신속히 공표하거나 그 밖의 방법으로 공개적으로 이용할 수 있도록 한다.

2.	각 체약당사자는 특정한 질문에 신속히 응답하며, 요청이 있을 경우 이 조 제1항에서 언급된 사항에 관한 정보를 다른 쪽 체약당사자에게 제공한다.

3.	이 협정의 어떤 규정도 한쪽 체약당사자가 오로지 정보 수집이나 통계의 목적으로 다른 쪽 체약당사자의 투자자 또는 그러한 투자자의 투자에 대하여 해당 투자와 관련된 통상적인 정보를 제공하도록 요구하는 것을 금지하지 않는다. 이 협정의 어떤 규정도 한쪽 체약당사자에게 다음의 정보를 제공하거나 그 정보에 대한 접근을 허락하도록 요구하지 않는다.

가.	특정한 투자자 또는 투자의 개인 고객의 금융 거래 및 계정과 관련된 정보, 또는

나.	공개되면 법 집행을 방해할 수 있거나 비밀 보호에 관한 법령에 위배될 수 있거나 특정 기업 또는 개인의 정당한 상업적 이익을 저해할 수 있는, 특정 투자자 또는 투자와 관련된 정보를 포함한 비밀이나 독점적 정보

제9조

인력의 입국 및 체류

외국인의 입국 및 체류에 관한 자국의 법령에 따를 것을 조건으로, 한쪽 체약당사자는 다른 쪽 체약당사자의 투자자인 자연인과 그 다른 쪽 체약당사자의 투자자가 고용한 인력이 투자와 관련된 활동에 종사할 목적으로 자국의 영역에 입국하고 체류하도록 허용한다.

제10조

보건, 안전 및 환경 조치

체약당사자는 보건, 안전 또는 환경과 관련된 국내 조치를 완화함으로써 투자를 장려하는 것이 부적절함을 인정한다. 이에 따라, 한쪽 체약당사자는 자국 영역에서 투자자의 투자를 장려하기 위하여 그러한 조치를 면제하거나 그 밖의 방법으로 이탈하거나, 또는 면제하거나 그 밖의 방법으로 이탈하는 것을 제안해서는 안 된다.

제11조

기업의 사회적 책임

각 체약당사자는 자국의 영역에서 영업하는 기업들이 체약당사자가 승인하거나 지지한 원칙 성명서와 같이 기업의 사회적 책임에 관한 국제적으로 인정된 표준을 자발적으로 그들의 관행과 내부 정책에 포함하도록 장려한다. 이러한 원칙은 노동, 환경, 인권 및 반부패와 같은 사안을 다룬다.

제12조

체약당사자 간 분쟁의 해결

1.	이 협정의 해석 또는 적용과 관련된 체약당사자 간의 분쟁은 가능하면 협의와 교섭을 통하여 해결한다.

2.	분쟁이 해결을 위한 서면 요청의 접수일부터 180일 내에 해결될 수 없는 경우, 그 분쟁은 어느 한쪽 체약당사자의 요청으로 이 조의 규정에 따라 임시 중재판정부에 회부된다.

3.	그러한 임시 중재판정부는 다음의 방법으로 사안별로 구성된다. 각 체약당사자는 중재를 위한 서면 요청의 접수일부터 60일 내에 임시 중재판정부의 구성원 1명을 임명한다. 이러한 2명의 구성원은 제3국의 국민 1명을 선정하고, 그는 양 체약당사자의 승인을 받아 임시 중재판정부의 장으로 임명된다. 임시 중재판정부의 장은 다른 2명의 구성원의 임명일부터 60일 내에 임명된다.

4.	이 조 제3항에서 명시된 기간 내에 필요한 임명이 이루어지지 않은 경우, 어느 한쪽 체약당사자는 국제사법재판소 소장에게 그러한 임명을 요청할 수 있다. 국제사법재판소 소장이 어느 한쪽 체약당사자의 국민이거나 달리 위의 임무를 수행할 수 없는 경우에는 국제사법재판소 부소장에게 그러한 임명을 요청한다. 국제사법재판소 부소장도 어느 한쪽 체약당사자의 국민이거나 위의 임무를 수행할 수 없는 경우에는 국제사법재판소의 그 다음 서열의 구성원으로서 어느 한쪽 체약당사자의 국민이 아니거나 달리 임무를 수행할 수 없는 자가 아닌 자에게 그러한 임명을 요청한다.

5.	임시 중재판정부는 다수결로 결정을 내린다. 그러한 결정은 최종적이며 양 체약당사자에 대하여 구속력을 가진다.

6.	임시 중재판정부는 그 자체의 절차를 결정한다.

7.	각 체약당사자는 자국의 중재인에 대한 비용과 중재 절차에서 자국을 대리하는 데 드는 비용을 부담한다. 임시 중재판정부의 장에 대한 비용 및 그 밖의 비용은 체약당사자가 균등하게 부담한다. 그러나 임시 중재판정부는 자체 결정으로써 체약당사자 중 어느 한쪽이 보다 높은 비율의 비용을 부담하도록 명할 수 있으며 이 결정은 양 체약당사자에 대하여 구속력을 가진다.

제13조

한쪽 체약당사자와 다른 쪽 체약당사자의 투자자 간의 투자분쟁 해결

1.	이 조는 한쪽 체약당사자와 다른 쪽 체약당사자의 투자자 간의 분쟁으로서, 그 한쪽 체약당사자가 이 협정의 의무를 위반한 것으로 주장되고 이러한 의무 위반으로 투자자 또는 투자자의 투자에 손실 또는 손해를 초래한 것으로 주장되는 분쟁에 적용된다.

2.	이 조는 이 협정 제10조 및 제11조에는 적용되지 않는다.

3.	그러한 분쟁은 가능하면 교섭 또는 협의로 해결한다. 어느 한쪽 당사자가 서면 요청으로 분쟁을 제기한 날부터 180일 내에 교섭 또는 협의로 분쟁을 해결하지 못한 경우, 투자자는 이 조 제6항에 따를 것을 조건으로, 그 해결을 위하여 분쟁을 다음에 회부하는 것을 선택할 수 있다.

가.	자국 영역에서 투자가 이루어진 체약당사자의 권한 있는 법원 또는 행정재판소

나.	이 조에 따라 다음에 따른 중재

1)	「국가와 타방국가 국민간의 투자분쟁의 해결에 관한 협약」(“ICSID 협약”)

2)	투자분쟁의 해결을 위한 국제본부의 추가적 절차 규칙(“ICSID 추가절차규칙”)이 적용 가능한 경우, ICSID 추가절차규칙

3)	국제연합국제상거래법위원회 중재규칙(“UNCITRAL 중재규칙”)에 따라 설립되는, 3명의 구성원으로 구성되는 임시 중재판정부, 또는

4)	양 분쟁당사자가 합의하는 경우, 그 밖의 중재 기관 또는 그 밖의 중재 규칙

다.	체약당사자가 달리 합의하는 경우를 제외하고는, 조약에 근거한 투자자와 국가 간 중재에서의 투명성에 관한 국제연합국제상거래법위원회의 규칙(유엔문서 A/CN.9/783) (“UNCITRAL 투명성 규칙”)은 제13조제3항나호3)에 따라 개시되는 중재에는 적용되지 않는다.

4.	각 체약당사자는 이 협정에서 제시된 절차에 따라 분쟁을 중재에 회부하는 것에 동의한다. 이 조에 따른 동의와 청구의 중재 회부는 다음의 요건을 충족한다.

가.	분쟁당사자의 서면 동의에 관한 ICSID 협약 제2장(본부의 관할권)과 ICSID 추가절차규칙, 그리고

나.	“서면합의”를 위한 「외국 중재판정의 승인 및 집행에 관한 협약」(이하 “뉴욕협약□이라 한다) 제2조

5.	투자자가 분쟁당사자인 체약당사자의 법원 또는 행정재판소나 제3항에서 규정된 중재 절차 중 하나에 분쟁을 회부하면, 그 절차의 선택은 최종적이다.

6.	이 조에 따른 중재에 회부된 분쟁의 한쪽 당사자가 분쟁이 해결될 때까지 자신의 권리와 이익을 보전하기 위하여 손해 배상의 지급을 수반하지 않는 잠정적인 구제를 사법재판소 또는 행정재판소에 구하는 것은 이 조 제5항에 따른 한쪽 체약당사자의 동의의 제한의 목적상, 해결을 위하여 분쟁을 회부하는 것으로 보지 않으며, 이 조 제3항나호의 규정에 따른 중재에서 허용된다.

7.	분쟁은 분쟁당사자인 체약당사자가 중재의향서를 접수한 날 후 90일째 되는 날에 중재에 회부될 수 있다. 중재의향서는 다음을 명시한다.

가.	청구인의 성명 및 주소, 그리고 기업을 대신하여 청구가 제기된 경우에는 그 기업의 명칭, 주소 및 설립지

나.	각 청구마다, 위반된 것으로 주장되는 이 협정의 규정과 그 밖의 관련 규정

다.	각 청구의 법적 및 사실적 근거, 그리고

라.	청구하는 손해 배상의 대략적 금액을 포함하여, 구하는 구제

8.	분쟁은 투자자가 분쟁을 야기한 사건을 최초로 인지하거나 인지했어야 한 날부터 3년 내에 중재에 회부된다.

9.	이 조 제3항의 두 번째 문장의 규정은 제18조의 범위에 해당하는 한쪽 체약당사자의 조치에는 적용하지 않는다. 한쪽 체약당사자의 투자자가 이 조 제3항에 따른 중재의 청구를 제기하고, 피청구국이 항변으로 제18조를 원용하는 경우, 다음의 규정을 적용한다.

가.	피청구국은 이 조에 따른 중재의 청구가 제기된 날부터 120일 내에 제18조가 청구에 대한 유효한 항변으로 인정되는지, 그리고 어느 범위에서 인정되는지의 문제에 관한 공동 결정 요청서를 양 체약당사자가 설치한 임시 공동위원회에 서면으로 제출한다. 피청구국은, 판정부가 구성된 경우, 그 판정부에 그러한 요청서의 사본을 신속히 제공한다. 중재는 그 청구에 대하여 라호에서 규정된 대로만 진행될 수 있다.

나.	임시 공동위원회는 제18조에서 언급된 항변을 원용하는 피청구 체약당사자의 요청에 따라 설치되며, 양 체약당사자가 지정하는 정부대표로 구성된다.

다.	임시 공동위원회는 가호에서 기술된 대로 결정을 내리기 위하여 선의로 노력한다. 그러한 결정은 분쟁당사자에게, 그리고 판정부가 구성된 경우에는 그 판정부에 신속히 전달된다. 그 결정은 판정부에 대하여 구속력을 가진다.

라.	임시 공동위원회가 가호에 따른 결정에 대한 피청구국의 서면 요청을 접수한 날부터 90일 내에 가호에서 기술된 결정을 내리지 않은 경우, 판정부는 임시 공동위원회가 미해결로 남겨둔 문제를 결정한다.

마.	가호에서 언급된 중재는 임시 공동위원회의 심리가 계속되는 동안 중지되며 그 청구에 대하여,

1)	분쟁당사자가, 그리고 판정부가 구성된 경우에는 그 판정부가 임시 공동위원회의 결정을 접수한 날 후 10일째 되는 날, 또는

2)	라호에서 임시 공동위원회에 주어진 90일의 기간이 만료한 후 10일째 되는 날에 진행될 수 있다.

10.	분쟁당사자는 이 조 제3항나호에 따른 적용 가능한 중재 규칙에 따라 법적 중재지에 관하여 합의할 수 있다. 분쟁당사자가 합의에 도달하지 못하는 경우, 중재지가 뉴욕협약의 당사자인 국가의 영역에 있을 것을 조건으로, 판정부가 적용 가능한 중재 규칙에 따라 중재지를 결정한다.

11.	한쪽 체약당사자는 주장되는 손해의 전부 또는 일부에 대하여 보장, 보증 또는 보험계약에 따라 배상 또는 그 밖의 보상을 받았거나 받을 것이라는 점을 항변, 반소, 상계권이나 그 밖의 어떤 사유로도 주장하지 않는다.

12.	중재판정부는 판정에서 법과 사실의 판단, 그리고 결정에 대한 사유를 함께 명시하며, 한쪽 당사자의 요청에 따라 다음과 같은 형태의 구제를 제시할 수 있다.

가.	체약당사자가 이 협정에 따른 의무를 준수하지 못했다는 선언

나.	손실 또는 손해가 발생한 날부터 보상이 지급된 또는 지급될 날까지의 이자가 포함된 금전적 보상

다.	적절한 경우에 현물 원상회복. 다만, 피청구 체약당사자의 선의의 판단에 따라 현물 원상회복이 실행 불가능한 경우, 체약당사자는 원상회복을 대신하여 금전적 보상을 할 수 있다. 그리고

라.	분쟁당사자의 합의에 따른 그 밖의 형태의 구제

13.	중재판정은 분쟁당사자에 대하여 최종적이며 구속력을 가진다. 각 체약당사자는 자국의 영역에서 판정이 집행될 수 있도록 한다.

제14조

다른 규칙의 적용

어느 한쪽 체약당사자의 법령이나 이 협정 외에 체약당사자 간에 현재 존재하거나 향후 확립될 국제법에 따른 의무가, 일반적이든 특정적이든, 다른 쪽 체약당사자의 투자자의 투자에 대하여 이 협정에서 규정된 것 이상으로 유리한 대우를 부여하는 규정을 포함하는 경우, 그러한 규정은 이 협정보다 유리한 범위에서 이 협정에 우선한다.

제15조

협정의 적용

1. 이 협정은 한쪽 체약당사자의 법령에 따라 다른 쪽 체약당사자의 투자자에 의하여 이 협정의 발효 전 또는 후에 이루어진 그 한쪽 체약당사자의 영역 내의 투자에 대하여 발효일부터 적용된다.

2. 협정은 협정의 발효 전에 발생한 사건으로부터 제기된 청구 또는 협정의 발효 전에 해결된 청구에 대해서는 적용되지 않는다.

제16조

혜택의 부인

1. 한쪽 체약당사자는, 비체약당사자의 인이 직접적으로 또는 간접적으로 다른 쪽 체약당사자의 법인을 소유하거나 통제하고, 혜택을 부인하는 그 한쪽 체약당사자가 그 법인과의 거래를 금지하는 조치 또는 이 협정의 혜택이 그 법인이나 그 법인의 투자에 부여될 경우 위반될 수 있거나 우회될 수 있는 조치를 그 비체약당사자 또는 그 비체약당사자의 인에 대하여 채택하거나 유지하는 경우, 그러한 다른 쪽 체약당사자의 법인인 다른 쪽 체약당사자의 투자자와 그 투자자의 투자에 대하여 이 협정의 혜택을 부인할 수 있다.

2. 한쪽 체약당사자는 법인인 다른 쪽 체약당사자의 투자자와 그 투자자의 투자에 대하여, 그 법인이 다른 쪽 체약당사자의 영역에서 실질적인 사업 활동을 수행하지 않는 경우, 이 협정의 혜택을 부인할 수 있다.

제17조

협정의 해석

체약당사자 간 또는 한쪽 체약당사자와 다른 쪽 체약당사자의 투자자 간에 이 협정의 해석과 관련하여 분쟁이 발생하는 경우, 체약당사자는 한쪽 체약당사자의 요청에 따라, 이 협정의 규정과 관련하여 협의하고 해석을 발표한다. 체약당사자 간에 합의된 이 협정의 해석은 제12조 및 제13조에 따라 설립되는 판정부에 대하여 구속력을 가진다.

제18조

금융서비스에 관한 예외

1. 한쪽 체약당사자의 영역에서 투자에 의한 금융서비스의 제공과 관련하여, 그 체약당사자는 투자자, 예금자, 보험계약자나 금융기관에 수탁의무를 부여한 인에 대한 보호를 포함한 건전성을 이유로 하는 조치 또는 금융시스템의 완전성과 안정성을 보장하기 위한 조치를 채택하거나 유지하는 것을 방해받지 않는다. 그러한 조치가 이 협정의 규정에 부합하지 않는 경우, 그 조치는 그러한 규정에 따른 그 체약당사자의 약속 또는 의무를 회피하기 위한 수단으로 이용되어서는 안 된다.

2. 한쪽 체약당사자의 영역에서 투자에 의한 금융서비스의 제공과 관련하여, 이 협정의 어떤 규정도 통화정책 및 관련 신용정책 또는 환율정책을 추진하기 위하여 공공기관이 실시하는 일반적으로 적용되는 비차별적 조치에는 적용되지 않는다.

3. 제6조에도 불구하고, 한쪽 체약당사자는 금융기관의 안전성․건전성․완전성 또는 금융책임의 유지와 관련된 조치의 공평하고 비차별적이며 선의에 의한 적용을 통하여, 금융기관이 그 기관 또는 공급자의 계열사나 그 기관 또는 공급자와 관련된 인에게 또는 그들의 이익을 위하여, 송금하는 것을 금지하거나 제한할 수 있다. 보다 명확히 하기 위하여, 이 항은 한쪽 체약당사자가 송금을 제한하도록 허용할 수 있는 이 협정의 어떤 다른 규정도 저해하지 않는다.

4. 보다 명확히 하기 위하여, 이 협정의 어떤 규정도 기만적이고 사기적인 관행의 방지와 관련된 조치 또는 금융서비스 계약 불이행의 효과에 대처하기 위한 조치를 포함하여, 이 협정과 합치하지 않는 법령의 준수를 확보하기 위하여 필요한 조치를 체약당사자가 채택하거나 집행하는 것을 금지하는 것으로 해석되지 않는다. 다만, 이는 그러한 조치가 유사한 여건에 있는 국가 간에 자의적이거나 정당화될 수 없는 차별의 수단을 구성하거나 금융기관에 대한 투자에 대하여 위장된 제한을 구성하는 방식으로 적용되어서는 안 된다는 요건에 따를 것을 조건으로 한다.

제19조

안보 예외

이 협정의 어떤 규정도 다음과 같이 해석되지 않는다.

가.	공개될 경우 체약당사자가 자국의 필수적인 안보 이익에 반한다고 판단하는 정보를 제공하도록 체약당사자에게 요구하는 것

나.	체약당사자가 자국의 필수적인 안보 이익을 보호하기 위하여 필요하다고 판단하는 다음의 조치를 하는 것을 금지하는 것

1)	무기, 총포탄 및 전쟁 도구의 밀거래와 관련되고 군사 시설 또는 그 밖의 안보 시설에 공급할 목적으로 직접적으로 또는 간접적으로 이루어지는 그 밖의 제품, 재료, 서비스 및 기술의 밀거래 및 거래와 관련된 조치

2)	전시에 또는 국제 관계에서의 그 밖의 비상상황에서 실시되는 조치, 또는

3)	핵무기 또는 그 밖의 핵폭발장치의 비확산과 관련된 국가 정책이나 국제 협정의 이행과 관련된 조치

다.	체약당사자가 국제 평화와 안보의 유지를 위한 「국제연합헌장」에 따른 자국의 의무를 수행하기 위하여 조치를 하는 것을 금지하는 것

제20조

과세

1.	이 조에서 규정된 경우를 제외하고, 5조를 제외하고 이 협정의 어떤 규정도 과세 조치와 관련하여 의무를 부과하지 않는다.

2.	제5조는 모든 과세 조치에 적용된다. 다만, 과세 조치가 수용과 관련된다고 주장하는 청구인은 다음의 경우로 한정하여 제12조 또는 제13조에 따른 중재의 청구를 제기할 수 있다.

가.	그 청구인이 우선 양 체약당사자의 권한 있는 조세 당국에 서면으로 그 과세 조치가 수용과 관련이 있는지에 대한 문제를 회부한 경우, 그리고

나.	그러한 회부일 후 180일 내에 양 체약당사자의 권한 있는 조세 당국이 그 과세 조치가 수용이 아니라고 합의하지 못하는 경우

3.	이 조의 목적상 “권한 있는 조세 당국”이란 대한민국에 대해서는 기획재정부, 국세청이고, 세르비아공화국에 대해서는 재무부, 세무서이다.

4.	이 협정의 어떤 규정도 조세 협약에 따른 각 체약당사자의 권리와 의무에 영향을 미치지 않는다. 이 협정과 그러한 협약 간에 불일치가 존재하는 경우, 그 불일치의 범위에서 그 협약이 우선한다. 체약당사자 간 조세 협약의 경우, 그 협약에 따른 권한 있는 당국이 이 협정과 그 협약 간에 불일치가 존재하는지를 결정할 단독 책임이 있다.

제21조

발효, 유효기간 및 종료

1.	이 협정은 체약당사자가 이 협정의 발효를 위한 그들 각자의 법적 요건이 충족되었음을 서면으로 상호 통보한 날 후 30일째 되는 날에 발효한다.

2.	이 협정은 10년의 기간 동안 유효하며, 그 후에는 어느 한쪽 체약당사자가 다른 쪽 체약당사자에게 이 협정을 종료하는 의사를 1년 전에 서면으로 통보하는 경우를 제외하고는 무기한 유효하다.

3.	이 협정이 종료되기 전에 이루어진 투자에 대하여, 이 협정 제1조부터 제20조까지의 규정은 이 협정의 종료일부터 5년의 추가 기간 동안 유효하다.

4.	협정은 체약당사자 간의 상호 서면 동의로 개정될 수 있다. 개정은 이 조 제1항에서 규정된 동일한 법적 절차에 따라 발효한다. 이 협정의 개정은 그러한 개정이나 종료의 발효일 전에 이 협정에 따라 발생하거나 부과된 권리나 의무를 저해함이 없이 시행된다.

이상의 증거로, 아래 서명자는 그들 각자의 정부로부터 정당하게 권한을 위임받아 이 협정에 서명하였다.

2023년 9월 8일 서울에서 한국어, 세르비아어 및 영어로 2부씩 작성하였으며, 모든 언어본은 동등하게 정본이다. 해석상 차이가 있을 경우에는 영어본이 우선한다.

대한민국 정부를 대표하여	세르비아공화국 정부를 대표하여

부속서 1

수용

체약당사자는 다음에 대한 공유된 양해를 확인한다.

1.	한쪽 체약당사자의 조치 또는 일련의 조치는 그 조치가 투자에서 유형 또는 무형의 재산권을 침해하는 경우를 제외하고는 수용을 구성할 수 없다.

2.	제5조는 두 가지 상황을 다룬다. 첫 번째는 직접수용으로, 명의의 공식적 이전이나 명백한 몰수를 통하여 투자가 국유화되거나 직접적으로 수용되는 경우이다.

3.	제5조에서 다루는 두 번째 상황은 간접수용으로, 한쪽 체약당사자의 조치 또는 일련의 조치가 명의의 공식적 이전이나 명백한 몰수 없이 직접수용에 상응하는 효과를 가지는 경우이다.

가.	한쪽 체약당사자의 조치 또는 일련의 조치가 특정한 사실 상황에서 간접수용을 구성하는지에 대한 결정은 다음을 포함하여 그 투자와 관련된 모든 관련 요소를 고려하는 사안별, 사실에 기초한 조사를 필요로 한다.

1)	정부 조치의 경제적 영향. 그러나 한쪽 체약당사자의 조치 또는 일련의 조치가 투자의 경제적 가치에 부정적인 영향을 미친다는 사실 자체만으로는 간접수용이 발생했음을 입증하지 않는다.

2)	정부 조치가 투자에 근거한 분명하고 합리적인 기대를 침해하는 정도. 보다 명확히 하기 위하여, 정부 규제에 관한 투자자의 기대가 합리적인지는 부분적으로 관련 부문에서 정부 규제의 성격 및 정도에 달려있다. 그리고

3)	그 목적 및 맥락을 포함한 정부 조치의 성격. 관련 고려 사항은 정부 조치가 공익을 위하여 투자자 또는 투자가 감수해야 할 것으로 기대되는 정도를 넘어선 특별한 희생을 특정 투자자 또는 투자에 부과하는지를 포함할 수 있다.

나.	예를 들어, 조치 또는 일련의 조치가 그 목적 또는 효과에 비추어 극히 심하거나 불균형적인 경우와 같은 드문 상황을 제외하고는, 공중보건, 안전, 환경과 부동산 가격 안정화와 같은 정당한 공공복지 목적을 보호하기 위하여 고안되고 적용되는 한쪽 체약당사자의 비차별적인 규제 조치는 간접수용을 구성하지 않는다. 보다 명확히 하기 위하여, “정당한 공공복지 목적”의 목록은 한정적이지 않다.

4.	간접수용의 개념은 이 협정의 다른 규정에 부합하는 한쪽 체약당사자의 정당한 규제 권한의 행사로 채택된 정부 조치에 의문을 제기하는 것을 의도하지 않는다.

부속서 2

과세와 수용

과세 조치가 특정한 사실 상황에서 수용을 구성하는지에 대한 결정은 부속서 1에서 열거된 요소들과 다음의 고려 사항을 포함하여 그 투자와 관련된 모든 관련 요소를 고려하는 사안별, 사실에 기초한 조사를 필요로 한다.

가.	조세의 부과는 일반적으로 수용을 구성하지 않는다. 새로운 과세 조치의 단순한 도입이나 하나의 투자에 대한 둘 이상의 관할권에서의 과세 조치의 부과 자체는 일반적으로 수용을 구성하지 않는다.

나.	국제적으로 인정된 조세 정책, 원칙 및 관행에 부합하는 과세 조치는 수용을 구성하지 않는다. 특히, 과세 조치의 회피 또는 탈세를 막기 위한 과세 조치는 일반적으로 수용을 구성하지 않는다.

다.	특정 국적의 투자자 또는 특정 납세자를 대상으로 하는 과세 조치와는 달리, 비차별적으로 적용되는 과세 조치는 수용을 구성할 가능성이 낮다. 그리고

라.	투자가 이루어진 때에 과세 조치가 이미 발효 중이었고 그 조치에 대한 정보가 공개적으로 이용 가능하였다면, 그 과세 조치는 일반적으로 수용을 구성하지 않는다.

AGREEMENT

BETWEEN

THE GOVERNMENT OF THE REPUBLIC OF KOREA

AND

THE GOVERNMENT OF THE REPUBLIC OF SERBIA

FOR THE PROMOTION AND PROTECTION OF INVESTMENTS

The Government of the Republic of Korea and the Government of the Republic of Serbia (hereinafter referred to as the “Contracting Parties”),

Desiring to create favorable conditions for greater investments by investors of one Contracting Party in the territory of the other Contracting Party, based on the principles of equality and mutual benefit,

Recognizing that the promotion and protection of investments on the basis of this Agreement will be conducive to the stimulation of individual business initiatives and will increase prosperity in both States, and

Desiring to achieve these objectives in a manner consistent with the protection of health, safety, and the environment, and the promotion of consumer protection and internationally recognized labor rights, taking note of the need to ensure the attainment of legitimate governmental objectives to foster sustainable development;

Have agreed as follows:

Article 1

Definitions

For the purposes of this Agreement:

1.	“investment” means every kind of asset in the territory of one Contracting Party, owned or controlled directly or indirectly by an investor of the other Contracting Party, provided that the investment has been made in accordance with the laws and regulations of the former Contracting Party, including, though not exclusively:

(a)	an enterprise (being a juridical person or any other entity constituted or organized under the applicable law of the host Contracting Party, whether or not for profit, and whether private or government-owned or controlled, and includes a corporation, trust, partnership, sole proprietorship, branch, joint venture, association or organization);

(b)	shares, stock, and other forms of equity participation in an enterprise;

(c)	bonds, debentures, other debt instruments, and loans;

(d)	futures, options, and other derivatives;

(e)	turnkey, construction, management, production, concession, revenue-sharing, public private partnership and other similar contracts, concluded in accordance with the laws and regulations of the Contracting Party in the territory whereof the investment is made.

(f)	claims to money, related with an investment, under a loan contract;

(g)	intellectual property rights;

(h)	licenses, authorizations, permits, and similar rights conferred pursuant to domestic law; and

(i)	other tangible or intangible, movable or immovable property, and related property rights, such as leases, mortgages, liens, and pledges. For greater certainty, market share, market access, expected gains, and opportunities for profit-making are not, by themselves, investments.

For the purposes of this Agreement, “investment” does not mean:

(a)	a claim to a payment that arises solely from the commercial sale of goods and services, unless it is a loan that has the characteristics of an investment;

(b)	an order or judgment entered in a judicial or administrative action.

In order to qualify as an investment, an asset must have the characteristics of an investment, such as the commitment of capital or other resources, the expectation of gain or profit, or the assumption of risk. A change in the form in which assets are invested shall not affect their characteristics as investments.

2.	“investor” means any natural or juridical person of one Contracting Party who invests in the territory of the other Contracting Party:

(a)	“natural person” means a natural person having the nationality of the former Contracting Party in accordance with its laws, provided, however, that a natural person who is a dual national shall be deemed to be exclusively a national of the State of his or her dominant and effective nationality; and

(b)	“juridical person” means any entity, whether or not for profit, such as a company, public institution, authority, foundation, partnership, firm, establishment, organization, corporation or association incorporated or constituted in accordance with the laws and regulations of the former Contracting Party in the territory of that Contracting Party.

3.	“revenues” means the amounts yielded by an investment and in particular, though not exclusively, includes profit, capital gains, dividends, interests, royalties and similar fees arising from investments.

4.	“territory” means:

(a)	Concerning the Republic of Serbia:

The area over which the Republic of Serbia exercises sovereign rights and jurisdiction, in accordance with its national laws and regulations and international law; and

(b)	Concerning the Republic of Korea:

The land, maritime, and air space over which the Republic of Korea exercises sovereignty, and those maritime areas, including the seabed and subsoil adjacent to and beyond the outer limit of the territorial seas over which it may exercise sovereign rights or jurisdiction in accordance with international law and its domestic law.

5.	“freely usable currency” means any currency that the International Monetary Fund determines in accordance with its Articles of Agreement of the International Monetary Fund and amendments thereto.

6.	“financial service” means any service of a financial nature. Financial services include all insurance and insurance-related services, and all banking and other financial services as well as services incidental or auxiliary to a service of a financial nature.

Article 2

Promotion and Protection of Investments

1.	Each Contracting Party shall encourage and create favorable conditions for investors of the other Contracting Party to make investments in its territory and shall admit such investments in accordance with its laws and regulations.

2.	Each Contracting Party shall accord to investments of an investor of the other Contracting Party treatment in accordance with customary international law, including fair and equitable treatment and full protection and security.

3.	For greater certainty, paragraph 2 of this Article prescribes the customary international law minimum standard of treatment of aliens as the minimum standard of treatment to be afforded to investments of an investor of the other Contracting Party. The concepts of “fair and equitable treatment” and “full protection and security” do not require treatment in addition to or beyond that which is required by that standard, and do not create additional substantive rights. The obligations in paragraph 2 to provide:

(a)	“fair and equitable treatment” includes the obligation not to deny justice in criminal, civil, or administrative adjudicatory proceedings in accordance with the principle of due process embodied in the principal legal systems of the world; and

(b)	“full protection and security” requires each Contracting Party to provide the level of police protection required under customary international law.

4.	A determination that there has been a breach of another provision of this Agreement, or of a separate international agreement, does not establish that there has been a breach of this Article.

5.	Neither Contracting Party shall take any unreasonable or discriminatory measures against the management, maintenance, use, enjoyment and disposal of investments by the investors of the other Contracting Party, nor impose unreasonable or discriminatory measures on investments by investors of the other Contracting Party concerning local content, technology transfer or export performance requirements.

Article 3

Treatment of Investments

1.	Each Contracting Party shall accord in its territory to investors of the other Contracting Party, as regards the management, maintenance, use, enjoyment or disposal of their investments, treatment no less favorable than that which it accords in like circumstances to its own investors (hereinafter referred to as “national treatment”) or to investors of any third State (hereinafter referred to as “most-favored-nation treatment”), whichever is more favorable.

2.	Each Contracting Party shall accord in its territory to investments made in accordance with its laws and regulations by investors of the other Contracting Party, as regards the management, maintenance, use, enjoyment, or disposal of their investments, treatment no less favorable than that which it accords in like circumstances to investments of its own investors (national treatment) or to investments of investors of any third State (most-favored-nation treatment), whichever is more favorable.

3.	The national treatment and most-favored-nation treatment as provided for in paragraphs 1 and 2 of this Article do not apply to:

(a)	government procurement; or

(b)	subsidies or grants provided by a Contracting Party, including government-supported loans, guarantees, and insurance.

4.	The most-favored-nation treatment as provided for in paragraphs 1 and 2 of this Article shall not relate to privileges which either Contracting Party accords to investors of third States on account of its present or future membership of, or association with, a customs or economic union, a common market or a free trade area or a similar international agreement establishing such unions or other forms of regional cooperation or any international agreement or arrangement relating wholly or mainly to taxation.

5.	For greater certainty, the most-favored-nation treatment as provided for in paragraphs 1 and 2 of this Article shall not apply to Article 13 of this Agreement.

Article 4

Compensation for Losses

1.	Investors of one Contracting Party, whose investments suffer losses owing to war or other armed conflict, a state of national emergency, revolt, insurrection, riot or other similar situation in the territory of the other Contracting Party, shall be accorded by the latter Contracting Party, as regards restitution, indemnification, compensation or other forms of settlement, treatment no less favorable than that which the latter Contracting Party accords to its own investors or to investors of any third State.

2.	Without prejudice to paragraph 1 of this Article, investors of one Contracting Party who, in any situations referred to in that paragraph, suffer losses in the territory of the other Contracting Party resulting from:

(a)	requisitioning of their property by the latter Contracting Party's forces or authorities; or

(b)	destruction of their property by the latter Contracting Party's forces or authorities which was not caused in combat action or was not required by the necessity of the situation,

shall be accorded restitution, compensation, or both, as appropriate, for such losses. Any compensation shall be prompt, adequate, and effective in accordance with Article 5, mutatis mutandis.

Article 5

Expropriation and Compensation

1.	Neither Contracting Party may expropriate or nationalize an investment either directly or indirectly through measures equivalent to expropriation or nationalization (hereinafter referred to as “expropriation”), except:

(a)	for a public purpose;

(b)	in a non-discriminatory manner;

(c)	on payment of prompt, adequate, and effective compensation; and

(d)	in accordance with due process of law.

2. The compensation referred to in paragraph 1(c) shall:

(a)	be paid without delay;

(b)	be equivalent to the fair market value of the expropriated investment immediately before the expropriation took place (the date of expropriation);

(c)	not reflect any change in value occurring because the intended expropriation had become known earlier; and

(d)	be fully realizable and freely transferable.

3.	If the fair market value is denominated in a freely usable currency, the compensation referred to in paragraph 1(c) shall be no less than the fair market value on the date of expropriation, plus interest at a commercially reasonable rate for that currency, accrued from the date of expropriation until the date of payment.

4.	If the fair market value is denominated in a currency that is not freely usable, the compensation referred to in paragraph 1(c) – converted into the currency of payment at the market rate of exchange prevailing on the date of payment – shall be no less than:

(a)	the fair market value on the date of expropriation, converted into a freely usable currency at the market rate of exchange prevailing on that date, and

(b)	interest, at a commercially reasonable rate for that freely usable currency, accrued from the date of expropriation until the date of payment.

5.	Investors of one Contracting Party affected by expropriation shall have a right to prompt review by a judicial or other independent authority of the other Contracting Party of their case and of the valuation of their investments in accordance with the principles set out in this Article.

6.	This Article does not apply to the issuance of compulsory licenses granted in relation to intellectual property rights in accordance with the Agreement on Trade-Related Aspects of Intellectual Property Rights (TRIPS Agreement).

7.	This Article shall be interpreted in accordance with the Annexes to this Agreement.

Article 6

Transfers

1.	Each Contracting Party shall guarantee to an investor of the other Contracting Party the free transfer of all payments relating to an investment into and out of its territory. Such transfers shall include, in particular, though not exclusively:

(a)	the initial capital and additional amounts to maintain or increase an investment;

(b)	the amounts yielded by investments including, in particular, though not exclusively, profits, interest, capital gains, dividends, royalties and all kinds of fees;

(c)	payments made under a contract including a loan;

(d)	proceeds from the sale or liquidation of all or any part of an investment;

(e)	payments made pursuant to Article 4 and Article 5;

(f)	payments arising out of the settlement of a dispute under this Agreement; and

(g)	earnings and other remuneration of personnel engaged from abroad in connection with an investment.

2.	All transfers under this Agreement shall be made in a freely usable currency, without undue restriction or delay, at the market exchange rate applicable in the territory of the Contracting Party where the investment has been made on the date of transfer.

3.	Notwithstanding paragraphs 1 and 2 of this Article, a Contracting Party may delay or prevent a transfer, through the equitable, non-discriminatory and good faith application of its measures and laws relating to:

(a)	bankruptcy, insolvency or the protection of the rights of creditors;

(b)	issuing, trading or dealing in securities;

(c)	criminal or penal offenses;

(d)	financial reporting or record keeping of transfers when necessary to assist law enforcement or financial regulatory authorities; or

(e)	ensuring compliance with orders or judgments in judicial or administrative proceedings.

4.	A Contracting Party may adopt or maintain measures inconsistent with paragraphs 1 and 2 of this Article:

(a)	in the event of serious balance-of-payments or external financial difficulties or the threat thereof; or

(b)	in cases where, in exceptional circumstances, movements of capital cause or threaten to cause serious difficulties for macroeconomic management, in particular, monetary and exchange rate policies.

5.	Measures referred to in paragraph 4 of this Article shall:

(a)	not exceed a period of one year; however, if extremely exceptional circumstances arise such that a Contracting Party seeks to extend such measures, that Contracting Party shall coordinate in advance with the other Contracting Party concerning the implementation of any proposed extension;

(b)	be consistent with the Articles of Agreement of the International Monetary Fund;

(c)	be non-discriminatory;

(d)	not exceed those necessary to deal with the circumstances set out in paragraph 4 of this Article;

(e)	be temporary, and be eliminated as soon as conditions permit;

(f)	not be confiscatory;

(g)	promptly be notified to the other Contracting Party;

(h)	not constitute a dual or multiple exchange rate practice;

(i)	not restrict payments or transfers for current transactions, unless the imposition of such measures complies with the procedures stipulated in the Articles of Agreement of the International Monetary Fund; and

(j)	not restrict payments or transfers associated with foreign direct investment.

Article 7

Subrogation

1.	If a Contracting Party or its designated agency makes a payment under an indemnity, guarantee or contract of insurance given in respect of an investment of an investor of that Contracting Party in the territory of the other Contracting Party, the other Contracting Party shall recognize:

(a)	the assignment of any right or claim of such investor to the former Contracting Party or its designated agency; and

(b)	the right of the former Contracting Party or its designated agency to exercise by virtue of subrogation any such right and claim to the same extent as its predecessor in title.

2.	The investor referred to in paragraph 1 of this Article shall be precluded from pursuing such rights and claims arising therefrom to the extent of the subrogation.

3.	Article 6 of this Agreement shall apply to the Contracting Party or its designated agency that exercise rights and claims of the investor by virtue of subrogation.

Article 8

Transparency

1.	Each Contracting Party shall promptly publish, or otherwise make publicly available, its laws, regulations, procedures and administrative rulings and judicial decisions of general application as well as international agreements which may affect the application of this Agreement. Where a Contracting Party establishes a policy which is not expressed in its laws or regulations or by any other means listed in this paragraph, but which may affect the application of this Agreement, that Contracting Party shall promptly publish them or otherwise make them publicly available.

2.	Each Contracting Party shall promptly respond to specific questions and provide, upon request, information to the other Contracting Party on matters referred to in paragraph 1 of this Article.

3.	Nothing in this Agreement shall prevent one Contracting Party from requiring an investor of the other Contracting Party, or its investment, to provide routine information concerning that investment solely for informative or statistical purposes. Nothing in this Agreement requires a Contracting Party to furnish or allow access to:

(a)	information relating to the financial affairs and accounts of individual customers of particular investors or investments; or

(b)	any confidential or proprietary information, including information concerning particular investors or investments, the disclosure of which would impede law enforcement or be contrary to its laws and regulations protecting confidentiality or prejudice the legitimate commercial interests of a particular enterprise or individual.

Article 9

Entry and Sojourn of Personnel

Subject to its laws and regulations regarding the entry and sojourn of aliens, a Contracting Party shall permit natural persons who are investors of the other Contracting Party and personnel employed by investors of that other Contracting Party to enter and remain in its territory for the purpose of engaging in activities connected with investment.

Article 10

Health, Safety and Environmental Measures

The Contracting Parties recognize that it is inappropriate to encourage investment by relaxing domestic measures regarding health, safety or environment. Accordingly, a Contracting Party should not waive or otherwise derogate from or offer to waive or otherwise derogate from those measures to encourage investment of an investor in its territory.

Article 11

Corporate Social Responsibility

Each Contracting Party should encourage enterprises operating within its territory to voluntarily incorporate internationally recognized standards of corporate social responsibility in their practices and internal policies, such as statements of principle that have been endorsed or are supported by the Parties. These principles address issues such as labor, the environment, human rights and anti-corruption.

Article 12

Settlement of Disputes between Contracting Parties

1.	Disputes between the Contracting Parties concerning the interpretation or application of this Agreement shall, if possible, be settled through consultations and negotiations.

2.	If any dispute cannot be settled within one hundred and eighty (180) days from the date of receipt of written request for settlement, it shall, at the request of either Contracting Party, be submitted to an ad hoc Arbitral Tribunal in accordance with the provisions of this Article.

3.	Such an ad hoc Arbitral Tribunal shall be constituted for each individual case in the following way: Within sixty (60) days from the date of receipt of the written request for arbitration, each Contracting Party shall appoint one member of the ad hoc Arbitral Tribunal. These two members shall then select a national of a third State, who on approval of the two Contracting Parties shall be appointed Chairperson of the ad hoc Arbitral Tribunal. The Chairperson shall be appointed within sixty (60) days from the date of the appointment of the other two members.

4.	If the necessary appointments have not been made within the periods specified in paragraph 3 of this Article, a request may be made by either Contracting Party to the President of the International Court of Justice to make such appointments. If the President is a national of either Contracting Party or otherwise prevented from discharging the said function, the Vice-President shall be invited to make the appointments. If the Vice-President is also a national of either Contracting Party or prevented from discharging the said function, the member, next in seniority of the International Court of Justice who is not a national of either Contracting Party or is not otherwise prevented from discharging the said function shall be invited to make the appointments.

5.	The ad hoc Arbitral Tribunal shall reach its decision by a majority of votes. Such decision shall be final and binding on both Contracting Parties.

6.	The ad hoc Arbitral Tribunal shall determine its own procedure.

7.	Each Contracting Party shall bear the costs of its own arbitrator and its representation in the arbitral proceedings. The costs of the Chairperson and any remaining costs shall be borne in equal parts by the Contracting Parties. The ad hoc Arbitral Tribunal may, however, in its decision direct that a higher proportion of costs shall be borne by one of the Contracting Parties and this decision shall be binding on both Contracting Parties.

Article 13

Settlement of Disputes between a Contracting Party and an Investor of the other Contracting Party

1.	This Article applies to disputes between a Contracting Party and an investor of the other Contracting Party concerning an alleged breach of an obligation of the former Contracting Party under this Agreement which causes loss or damage to the investor or its investment.

2.	This Article shall not apply to Article 10 and Article 11 of this Agreement.

3.	Such a dispute should, if possible, be settled by negotiations or consultations. If it is not so settled within one hundred and eighty (180) days from the date on which the dispute has been raised with written request by either party, the investor may choose to submit it for resolution, subject to paragraph 6 of this Article:

(a)	to any competent court or administrative tribunal of the Contracting Party in whose territory investment has been made;

(b)	by arbitration in accordance with this Article under:

(i)	the Convention on the Settlement of Investment Disputes between States and Nationals of other States (the “ICSID Convention”);

(ii)	the Additional Facility Rules of the Centre for Settlement of Investment Disputes (“ICSID Additional Facility Rules”), if the ICSID Additional Facility Rules are available;

(iii)	an ad hoc arbitral tribunal composed of three members, established in accordance with the Arbitration Rules of the United Nations Commission on International Trade Law (“UNCITRAL Arbitration Rules”); or

(iv)	if agreed by both parties to the dispute, any other arbitration institution or any other arbitration rules.

(c)	Unless the Contracting Parties otherwise agree, the United Nations Commission on International Trade Law Rules on Transparency in Treaty-based Investor-State Arbitration (UN Doc A/CN.9/783) (the “UNCITRAL Transparency Rules”) shall not apply to arbitrations initiated pursuant to paragraph 3(b)(ⅲ) of Article 13.

4.	Each Contracting Party hereby consents to the submission of a dispute to arbitration in accordance with the procedures set out in this Agreement. The consent and the submission of a claim to arbitration under this Article shall satisfy the requirements of:

(a)	Chapter II of the ICSID Convention (Jurisdiction of the Centre) and the ICSID Additional Facility Rules with regard to the written consent of the parties to the dispute; and

(b)	Article II of the Convention on the Recognition and Enforcement of Foreign Arbitral Awards (hereinafter referred to as the “New York Convention”) for an “agreement in writing.”

5.	Once the investor has submitted the dispute to either the courts or administrative tribunals of the disputing Contracting Party or any of the arbitration mechanisms provided for in paragraph 3, the choice of the procedure shall be final.

6.	The seeking of interim relief not involving the payment of damages, from judicial or administrative tribunals, by a party to a dispute submitted to arbitration under this Article, for the preservation of its rights and interests pending resolution of the dispute, is not deemed a submission of the dispute for resolution for purposes of a Contracting Party's limitation of consent under paragraph 5 of this Article, and is permissible in arbitration under any of the provisions of paragraph 3(b) of this Article.

7.	A dispute may be submitted to arbitration ninety (90) days after the date on which notice of intent to do so was received by the Contracting Party which is party to the dispute. Written notice of intent shall specify:

(a)	the name and address of the claimant and, where a claim is submitted on behalf of an enterprise, the name, address, and place of incorporation of the enterprise;

(b)	for each claim, the provisions of this Agreement alleged to have been breached and any other related provisions;

(c)	the legal and factual basis for each claim; and

(d)	the relief sought, including the approximate amount of any damages claimed.

8.	A dispute shall be submitted to arbitration no later than three (3) years from the date the investor first acquired or should have acquired knowledge of the events which gave rise to the dispute.

9.	The provisions of the second sentence of paragraph 3 of this Article shall not apply to a measure of a Contracting Party that falls within the scope of Article 18. Where an investor of a Contracting Party submits a claim to arbitration under paragraph 3 of this Article, and the respondent invokes Article 18 as a defense, the following provisions shall apply:

(a)	the respondent shall, within one hundred and twenty (120) days of the date the claim is submitted to arbitration under this Article, submit in writing to the ad hoc Joint Committee established by the two Contracting Parties, a request for a joint determination on the issue of whether and to what extent Article 18 is a valid defense to the claim. The respondent shall promptly provide the tribunal, if constituted, a copy of such request. The arbitration may proceed with respect to the claim only as provided in subparagraph (d);

(b)	the ad hoc Joint Committee shall be established by the request of the responding Contracting Party invoking the defense referred in Article 18 and will be composed of Governmental representatives designated by the two Contracting Parties;

(c)	the ad hoc Joint Committee shall attempt in good faith to make a determination as described in subparagraph (a). Any such determination shall be transmitted promptly to the disputing parties and, if constituted, to the tribunal. The determination shall be binding on the tribunal;

(d)	if the ad hoc Joint Committee, within ninety (90) days from the date it has received the respondent’s written request for a determination under subparagraph (a), has not made a determination as described in that subparagraph, the tribunal shall decide the issue left unresolved by the ad hoc Joint Committee;

(e)	the arbitration referred to in subparagraph (a) shall be suspended during the pendency of the deliberation by the ad hoc Joint Committee and may proceed with respect to the claim:

(i)	ten (10) days after the date the determination of the ad hoc Joint Committee has been received by the disputing parties and, if constituted, the tribunal; or

(ii)	ten (10) days after the expiration of the 90 day period extended to the ad hoc Joint Committee in subparagraph (d).

10.	The disputing parties may agree on the legal place of any arbitration under the arbitral rules applicable under paragraph 3(b) of this Article. If the disputing parties fail to reach an agreement, the tribunal shall determine the place in accordance with the applicable arbitral rules, provided that the place shall be in the territory of a State that is a party to the New York Convention.

11. A Contracting Party shall not assert as a defense, counter-claim, right of set-off or for any other reason, that indemnification or other compensation for all or part of the alleged damages has been received or will be received pursuant to an indemnity, guarantee or insurance contract.

12. The arbitral tribunal, in its award, shall set out its findings of law and fact, together with the reasons for its ruling and may, at the request of a party, provide the following forms of relief:

(a)	a declaration that the Contracting Party has failed to comply with its obligations under this Agreement;

(b)	pecuniary compensation, which shall include interest from the date the loss or damage was incurred until the date of the payment was or will be made;

(c)	restitution in kind in appropriate cases, provided that the Contracting Party may pay pecuniary compensation in lieu thereof where restitution is not practicable in the good faith judgment of the responding Contracting Party; and

(d)	with the agreement of the parties to the dispute, any other form of relief.

13. Arbitration awards shall be final and binding upon the parties to the dispute. Each Contracting Party shall provide for the enforcement of an award in its territory.

Article 14

Application of Other Rules

If the laws and regulations of either Contracting Party or obligations under international law existing at present or established hereafter between the Contracting Parties in addition to this Agreement contain provisions, whether general or specific, entitling investments by investors of the other Contracting Party to a treatment more favorable than is provided for by this Agreement, such provisions shall, to the extent they are more favorable, prevail over this Agreement.

Article 15

Application of the Agreement

1.	This Agreement shall be applicable from the date of its entry into force to investments in the territory of one Contracting Party, made in accordance with its national laws and regulations, by investors of the other Contracting Party, whether prior to, or after the entry into force of this Agreement.

2.	The Agreement shall not apply to claims arising out of events which occurred, or to claims which had been settled, prior to its entry into force.

Article 16

Denial of Benefits

1.	A Contracting Party may deny the benefits of this Agreement to an investor of the other Contracting Party that is a juridical person of such other Contracting Party and to investments of that investor if persons of a non-Contracting Party, directly or indirectly, own or control the juridical person and the denying Contracting Party adopts or maintains measures with respect to the non-Contracting Party or a person of the non-Contracting Party that prohibit transactions with the juridical person or that would be violated or circumvented if the benefits of this Agreement were accorded to the juridical person or its investments.

2.	A Contracting Party may deny the benefits of this Agreement to an investor of the other Contracting Party that is a juridical person and to investments of that investor if that juridical person has no substantial business activities in the territory of the other Contracting Party.

Article 17

Interpretation of the Agreement

The Contracting Parties shall consult and issue interpretation with regard to any provision of this Agreement, upon request of a Contracting Party, if a dispute between the Contracting Parties or between a Contracting Party and an investor of the other Contracting Party concerning the interpretation of this Agreement arises. The interpretations of this Agreement agreed between the Contracting Parties shall be binding on tribunals established under the Article 12 and Article 13.

Article 18

Exceptions on Financial Services

1.	With respect to the supply of financial services in the territory of a Contracting Party by an investment, the Contracting Party shall not be prevented from adopting or maintaining measures for prudential reasons, including for the protection of investors, depositors, policy holders, or persons to whom a fiduciary duty is owed by a financial institution, or to ensure the integrity and stability of the financial system. Where such measures do not conform with the provisions of this Agreement, they shall not be used as a means of avoiding the Contracting Party’s commitments or obligations under such provisions.

2.	Nothing in this Agreement, with respect to the supply of financial services in the territory of a Contracting Party by an investment, applies to non-discriminatory measures of general application taken by any public entity in pursuit of monetary and related credit policies or exchange rate policies.

3.	Notwithstanding Article 6, a Contracting Party may prevent or limit transfers by a financial institution to, or for the benefit of, an affiliate of or person related to such institution or supplier, through the equitable, non-discriminatory, and good faith application of measures relating to the maintenance of the safety, soundness, integrity, or financial responsibility of financial institutions. For greater certainty, this paragraph does not prejudice any other provision of this Agreement that may permit a Contracting Party to restrict transfers.

4.	For greater certainty, nothing in this Agreement shall be construed to prevent a Contracting Party from adopting or enforcing measures necessary to secure compliance with laws or regulations that are not inconsistent with this Agreement, including those relating to the prevention of deceptive and fraudulent practices or to deal with the effects of a default on financial services contracts, subject to the requirement that such measures are not applied in a manner which would constitute a means of arbitrary or unjustifiable discrimination between countries where like conditions prevail, or a disguised restriction on investment in financial institutions.

Article 19

Security Exception

Nothing in this Agreement shall be construed:

(a)	to require a Contracting Party to furnish any information, the disclosure of which it considers contrary to its essential security interests;

(b)	to prevent a Contracting Party from taking an actions which it considers necessary for the protection of its essential security interests:

(i)	relating to the traffic in arms, ammunition and implements of war and to such traffic and transactions in other goods, materials, services and technology undertaken directly or indirectly for the purpose of supplying a military or other security establishment,

(ii)	taken in time of war or other emergency in international relations, or

(iii)	relating to the implementation of national policies or international agreements respecting the non-proliferation of nuclear weapons or other nuclear explosive devices;

(c)	to prevent a Contracting Party from taking any action in pursuance of its obligations under the United Nations Charter for the maintenance of international peace and security.

Article 20

Taxation

1.	Except as provided in this Article, nothing in this Agreement shall impose obligations with respect to taxation measures, except in Article 5.

2.	Article 5 shall apply to all taxation measures, except that a claimant that asserts that a taxation measure involves an expropriation may submit a claim to arbitration under Article 12 or Article 13 only if:

(a)	the claimant has first referred to the competent tax authorities of both Contracting Parties in writing the issue of whether that taxation measure involves an expropriation; and

(b)	within 180 days after the date of such referral, the competent tax authorities of both Contracting Parties fail to agree that the taxation measure is not an expropriation.

3.	For the purposes of this Article, “competent tax authorities” means, for the Republic of Korea, the Ministry of Economy and Finance, National Tax Service and for the Republic of Serbia, Ministry of Finance, Tax administration.

4.	Nothing in this Agreement shall affect the rights and obligations of either Contracting Party under any tax convention. In the event of any inconsistency between this Agreement and any such convention, that convention shall prevail to the extent of the inconsistency. In the case of a tax convention between the Contracting Parties, the competent authorities under that convention shall have sole responsibility for determining whether any inconsistency exists between this Agreement and that convention.

Article 21

Entry into Force, Duration and Termination

1.	This Agreement shall enter into force thirty (30) days after the date on which the Contracting Parties have notified each other in writing that their respective legal requirements for the entry into force of this Agreement have been fulfilled.

2.	This Agreement shall remain in force for a period of ten (10) years and shall remain in force thereafter indefinitely unless either Contracting Party notifies the other Contracting Party in writing one (1) year in advance of its intention to terminate this Agreement.

3.	In respect of investments made prior to the termination of this Agreement, the provisions of Articles 1 to 20 of this Agreement shall remain in force for a further period of five (5) years from the date of its termination.

4.	The Agreement may be amended by mutual written consent of the Contracting Parties. The amendments shall enter into force in accordance with the same legal procedure prescribed under paragraph 1 of this Article. Any such amendment of this Agreement shall be effected without prejudice to any rights or obligations accruing or incurred under this Agreement prior to the effective date of such amendment or termination.

IN WITNESS WHEREOF, the undersigned, duly authorized thereto by their respective Governments, have signed this Agreement.

DONE in duplicate at Seoul on the eighth day of September 2023, in the Korean, Serbian and English languages, all texts being equally authentic. In case of any divergence of interpretation, the English text shall prevail.

FOR THE GOVERNMENT OF	FOR THE GOVERNMENT OF

THE REPUBLIC OF KOREA	THE REPUBLIC OF SERBIA

Annex I

Expropriation

The Contracting Parties confirm their shared understanding that:

1.	An action or a series of actions by a Contracting Party cannot constitute an expropriation unless it interferes with a tangible or intangible property right in an investment.

2.	Article 5 addresses two situations. The first is direct expropriation, where an investment is nationalized or otherwise directly expropriated through formal transfer of title or outright seizure.

3.	The second situation addressed by Article 5 is indirect expropriation, where an action or a series of actions by a Contracting Party has an effect equivalent to direct expropriation without formal transfer of title or outright seizure.

(a)	The determination of whether an action or a series of actions by a Contracting Party, in a specific fact situation, constitutes an indirect expropriation, requires a case-by-case, fact-based inquiry that considers all relevant factors relating to the investment, including:

(i)	the economic impact of the government action, although the fact that an action or a series of actions by a Contracting Party has an adverse effect on the economic value of an investment, standing alone, does not establish that an indirect expropriation has occurred;

(ii)	the extent to which the government action interferes with distinct, reasonable investment-backed expectations. For greater certainty, whether an investor’s expectation regarding governmental regulations is reasonable or not, depends in part on the character and the extent of governmental regulation in relevant sector; and

(iii)	the character of the government action, including its objectives and context. Relevant considerations could include whether the government action imposes a special sacrifice on the particular investor or investment that exceeds what the investor or investment should be expected to endure for the public interest.

(b)	Except in rare circumstances, such as, for example, when an action or a series of actions is extremely severe or disproportionate in light of its purpose or effect, non-discriminatory regulatory actions by a Contracting Party that are designed and applied to protect legitimate public welfare objectives, such as public health, safety, the environment, and real estate price stabilization do not constitute indirect expropriations. For greater certainty, the list of “legitimate public welfare objectives” is not exhaustive.

4.	The concept of indirect expropriation is not intended to impugn a governmental measure adopted in the exercise of legitimate regulatory authority of a Contracting Party which is otherwise consistent with other provisions of this Agreement.

Annex II

Taxation and Expropriation

The determination of whether a taxation measure, in a specific fact situation, constitutes an expropriation requires a case-by-case, fact-based inquiry that considers all relevant factors relating to the investment, including the factors listed in Annex I and the following considerations:

(a)	the imposition of taxes does not generally constitute an expropriation. The mere introduction of a new taxation measure or the imposition of a taxation measure in more than one jurisdiction in respect of an investment generally does not in and of itself constitute an expropriation;

(b)	a taxation measure that is consistent with internationally recognized tax policies, principles, and practices should not constitute an expropriation. In particular, a taxation measure aimed at preventing the avoidance or evasion of taxation measures generally does not constitute an expropriation;

(c)	a taxation measure that is applied on a non-discriminatory basis, as opposed to a taxation measure that is targeted at investors of a particular nationality or at specific taxpayers, is less likely to constitute an expropriation; and

(d)	a taxation measure generally does not constitute an expropriation if it was already in force when the investment was made and information about the measure was publicly available.